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　　10月8日ღ★◈★，中秋国庆假期的最后一天安倍麻美ღ★◈★，港股先于A股开盘ღ★◈★。当日ღ★◈★，港股生物医药板块表现强劲ღ★◈★，市场分析认为ღ★◈★，该板块涨势或与2025年诺贝尔生理学或医学奖结果揭晓有关ღ★◈★。奖项于10月6日授予三位免疫学家ღ★◈★，以表彰他们在“外周免疫耐受”领域的突破性研究ღ★◈★，这或进一步推动Treg细胞治疗及相关创新药领域的研发热情ღ★◈★。

　　在该板块中ღ★◈★，一只新股表现尤为引人注目ღ★◈★，即长风药业股份有限公司（下称长风药业ag旗舰厅ღ★◈★。ღ★◈★，ღ★◈★。当日ღ★◈★，长风药业以每股14.75港元发行价上市ღ★◈★，开盘即暴涨 218%至47港元/股ღ★◈★，盘中一度涨至48.8港元/股利来国标娱乐w66ღ★◈★，涨超230%ღ★◈★。终场ღ★◈★，该股收涨逾160%至38.5港元/股资本控股ღ★◈★！ღ★◈★。不过上市次日ღ★◈★，长风药业股价出现震荡下降趋势安倍麻美ღ★◈★，截至午盘收于34.44港元/股ღ★◈★，跌幅达10.55%ღ★◈★。

　　投资时间网ღ★◈★、标点财经研究员注意到ღ★◈★，长风药业上市热度超高或早有预兆ღ★◈★。招股阶段ღ★◈★，公司获券商借出至少 33.96亿港元保证金ღ★◈★，以公开发售初始集资额6077万港元计算ღ★◈★，超购倍数高达 5587倍ღ★◈★，这一数据在8月港交所修订新股定价机制后ღ★◈★，位列新股超购榜第二ღ★◈★。10月6日ღ★◈★，长风药业暗盘即收涨227.46%ღ★◈★，报48.3港元/股ღ★◈★。

　　市场的热情或反映了资本对于吸入制剂赛道广阔前景的认可ღ★◈★。数据显示ღ★◈★，全球近25亿人受慢性呼吸道疾病困扰ღ★◈★，病患数量持续攀升ღ★◈★。2024年全球呼吸系统药物市场规模达999亿美元ღ★◈★，预估2033年将增至1572亿美元ღ★◈★，年复合增长率达5.2%ღ★◈★。而长风药业成立于2007年ღ★◈★，专注于吸入制剂ღ★◈★，产品组合战略定位于呼吸系统疾病ღ★◈★，涵盖哮喘ღ★◈★、慢性阻塞性肺疾病和过敏性鼻炎ღ★◈★。目前ღ★◈★，公司已获得国家药监局及美国FDA的六项产品批准ღ★◈★，包括吸入用布地奈德混悬液（CF017）利来国标娱乐w66ღ★◈★、氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂（CF018）等ღ★◈★。公司是全球少数掌握主要吸入制剂技术的公司之一ღ★◈★，这或许也是资本押注的核心原因之一安倍麻美ღ★◈★。

　　在上市之前ღ★◈★，长风药业已经受到了不少资本的青睐ღ★◈★，2010年12月至2020年6月的十年间ღ★◈★，公司完成A轮至F轮共8轮融资ღ★◈★，累计募集资金14.12亿元ღ★◈★。

　　多轮融资也加深了公司上市的迫切程度ღ★◈★，只是ღ★◈★，其上市历程并不算一帆风顺ღ★◈★。2021年2月ღ★◈★，公司首次向科创板发起冲击ღ★◈★，两个月后便主动撤回申请材料ღ★◈★；2023年6月ღ★◈★，长风药业再次冲刺科创板利来国标娱乐w66数智健康ღ★◈★！ღ★◈★，历经一年漫长等待后ღ★◈★，最终仍未能成功ღ★◈★；5个月后ღ★◈★，长风药业又转战港股ღ★◈★，最终实现上市ღ★◈★。

　　在长风药业的产品线中ღ★◈★，用于治疗支气管哮喘的CF017是公司首个获批产品ღ★◈★，也是公司支柱ღ★◈★。该产品于2021年5月获批ღ★◈★，被纳入集采后已覆盖中国超1万家医疗机构ღ★◈★。

　　CF017的成功商业化推动了公司业绩的显著提升ღ★◈★，2022年至2024年ღ★◈★，公司分别实现营收约3.49亿元ღ★◈★、5.56亿元和6.08亿元利来国标娱乐w66ღ★◈★，年复合增长率达到31.9%ღ★◈★；同期净利润分别为-4939.9万元ღ★◈★、3172.6万元和2108.8万元安倍麻美ღ★◈★，2023年实现扭亏为盈ღ★◈★。2025年一季度ღ★◈★，公司营收和净利润分别为1.36亿元和1281.5万元ღ★◈★。

　　这背后伴随而来的还有公司对CF017产品的依赖ღ★◈★。招股书显示利来国标娱乐w66ღ★◈★，ღ★◈★，2022年至2024年及2025年一季度ღ★◈★，该产品销售收入占公司总收入的比例均超过9成ღ★◈★，而CF017的销售也并非高枕无忧利来国标娱乐w66ღ★◈★。投资时间网ღ★◈★、标点财经研究员注意到ღ★◈★，在布地奈德混悬液细分市场中ღ★◈★，阿斯利康等外资企业占据先发优势w66利来ღ★◈★，ღ★◈★，国内企业也在快速入局ღ★◈★。目前中国已上市9款相关产品中ღ★◈★，7款为国产产品ღ★◈★，包括正大天晴的“天晴速畅”ღ★◈★、健康元的“雾舒”等ღ★◈★。此外ღ★◈★，CF017所属的布地奈德类别已被列入国家重点监控合理用药目录ღ★◈★，此前上交所曾就该产品的合理使用问题提出质疑ღ★◈★。

　　市场竞争加剧及政策调整之下ღ★◈★，CF017销售增长已呈现出一定颓势ღ★◈★。据披露ღ★◈★，2022年至2024年ღ★◈★，该产品销量分别为1.21亿ღ★◈★、1.98亿和2.09亿ღ★◈★，增速从63.97%大幅回落至5.66%ღ★◈★；同期销售额分别为3.36亿元ღ★◈★、5.48亿元和5.74亿元安倍麻美ღ★◈★，增速由63.05%跌落至4.88%ღ★◈★。2025年一季度ღ★◈★，CF017的销售额和销量同比分别下降8.95%和1.95%利来国标娱乐w66ღ★◈★，进一步加剧了公司单一产品依赖带来的经营风险ღ★◈★。

　　另外ღ★◈★，从研发与销售端来看ღ★◈★，2022年至2024年ღ★◈★，公司研发开支分别为1.07亿元ღ★◈★、1.33亿元和1.22亿元ღ★◈★，2024年出现同比减少情况利来国标娱乐w66ღ★◈★。同期安倍麻美ღ★◈★，公司研发费用率也呈现持续下滑趋势安倍麻美ღ★◈★，分别为30.66%ღ★◈★、23.92%和20.07%ღ★◈★。与此形成鲜明对比的是公司的销售费用增长趋势ღ★◈★，2022年至2024年利来国标娱乐w66利来国际w66ღ★◈★！ღ★◈★，公司销售费用分别为1.36亿元利来国标w66ღ★◈★。ღ★◈★、2.22亿元和2.36亿元ღ★◈★，无论是绝对金额还是同比增速ღ★◈★，均明显高于研发费用ღ★◈★。不仅如此ღ★◈★，长期在38%以上的销售费用率水平也远高于研发费用率ღ★◈★。